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【益研究-投教】并购是公司快速增长的好途径?

时间:2019-10-17 02:37  作者:admin  来源:未知   查看:  
内容摘要:从上市公司角度,2015到2016期间,上市公司的估值很高,于是它们利用自己的高估值去买一些相对便宜的资产来提高业绩,填补估值泡沫。对于许多被并购的优质资产来说, IPO速度慢,排队遥遥无期,于是被迫选择了和上市公司并购的道路。而A股投资者向来喜欢炒作

  从上市公司角度,2015到2016期间,上市公司的估值很高,于是它们利用自己的高估值去买一些相对便宜的资产来提高业绩,填补估值泡沫。对于许多被并购的优质资产来说, IPO速度慢,排队遥遥无期,于是被迫选择了和上市公司并购的道路。而A股投资者向来喜欢炒作并购概念。看到并购的题材概念也不管好不好,股价先炒起来再说。正是这几种因素的合力,催生了2015年2016年的A股并购潮。但这个游戏从2016年下半年就开始玩不下去了。原因主要有两点.....

  去年有个让人大跌眼镜的新闻,曾经的明星股掌趣科技遭遇大股东清仓式减持,减持减到公司连实际控制人都没有了。这在A股中也是比较罕见的事情。与此同时,掌趣科技的股价,从最高时候的600亿市值,跌掉了80%,只剩下100多亿市值。

  说起掌趣科技,最让人印象深刻的是它那一系列让人眼花缭乱的收购。从2008年收购北京华娱聚友后,掌趣科技先后收购了动网先锋、玩蟹科技、上游信息、天马时空等公司,又接连入股了欢瑞世纪、B站、大神圈、体育之窗等等。可以说,市场什么热,掌趣科技就买什么,资本运作超过40次,主营业务仿佛从游戏开发转型为“并购重组”。

  在经历这么多次并购后,掌趣科技的商誉金额高达54亿,占公司总资产的55%。一旦收购的公司业绩出现下滑,就可能造成商誉减值。这随时会爆炸的商誉减值地雷,就是投资者用脚投票的原因。

  不只掌趣科技热衷于并购,在A股历史上,曾经有非常疯狂的并购高峰期,比如2015到2016年。为什么会出现这样的并购热潮呢?

  从上市公司角度,2015到2016期间,上市公司的估值很高,于是它们利用自己的高估值去买一些相对便宜的资产来提高业绩,填补估值泡沫。对于许多被并购的优质资产来说, IPO速度慢,排队遥遥无期,于是被迫选择了和上市公司并购的道路。而A股投资者向来喜欢炒作并购概念。看到并购的题材概念也不管好不好,股价先炒起来再说。正是这几种因素的合力,催生了2015年2016年的A股并购潮。

  第一,IPO新政后,监管部门对于并购加强了监管,不再允许随随便便的并购了。比如最近在舆论风口浪尖的华谊兄弟,就曾经高价收购多家影视明星组建的公司。2015年,华谊兄弟以7.56亿元收购了浩瀚影视70%的股权。而此时,浩瀚影视仅成立了一天。几个明星成立一家空壳公司,被上市公司高溢价收购,像这样的并购行为开始被严格监管。急求:所有股票代码

  第二,IPO加快后,原来因为IPO遥遥无期而被迫选择被上市公司并购的优秀资产,现在都自己去排队IPO了。相比并购,IPO对这些优质资产的股东来说,收益更大。

  虽然现在并购降温了不少,但还是有不少人认为,并购是公司快速增长的好途径。并购真的是业绩的长期驱动力吗?从国内外的经验来看,并购成功是小概率事件。

  在国内,上市公司并购重组大多伴随有业绩承诺。这表面上可以保护上市公司利益,但这种保护是很有限度的。我们经常看到,在承诺期内,标的资产会想方设法完成业绩承诺,但往往承诺期结束后,并购资产就开始业绩变脸,并购重组时的美好愿景也化为泡影。刚才说到2015年和2016年是A股并购高峰期,那么3年后的2018年和2019年,业绩承诺将集中到期。市场将会发生什么?大家简单想一想就会知道了。最近这几个月,已经陆续出现了业绩爆雷的现象,对于曾经大规模并购重组的上市公司,大家还是要提高警惕。

  在国外成熟市场,并购后能够成功整合并产生协同效应的,也是比例不高的。大部分并购是以低于预期甚至失败告终的。所以在海外成熟市场,一旦上市公司要并购,尤其是跨界并购,股价往往会下跌。

  所以,对于我们投资者来说,不要一听说并购,就跟风炒作。就地解决”的“枫桥经验”,谁有二中二平码!那么,我们如何评估公司并购是否合理?我建议大家,有三点要重点关注:

  第一,并入资产是否具有可持续增长能力。这是评判并购是否有吸引力的最重要因素。如果并入资产没有可持续增长能力,即使完成了3年业绩承诺,也会在承诺期结束后出现业绩变脸。

  第二,并入资产是否具有协同效应。这点非常重要。现在很多公司喜欢跨界并购,原来是做传统制造业,跨界并购进入互联网领域、游戏领域等等。但我敢说这种跨界并购大概率是做不好的。你怎么相信一个公司,原来的主业都没做好,突然去并购了一个新的主业,还能把原来的主业和新的主业同时都做好呢?但在A股,跨界并购的公司股价常常会上涨,这其实是一个巨大的投资误区。恐怖数据即将公布 今日黄金多空待势

  第三,估值是否合理。如果并入资产的估值太贵,也是损害上市公司股东利益的。



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